11月15日开yun体育网，国度外汇惩办局发布了10月份外汇出入数据。现聚拢最新数据对10月份境表里汇阛阓启动情况具体分析如下：

好意思元指数走强带动东谈主民币汇率回调，多边汇率指数络续高涨

此前咱们在通告中提醒，鉴于国表里不细目不安稳身分已经较多，单边作念多东谈主民币不行取（详见《8月外汇阛阓分析通告》）。10月份，好意思联储宽松预期降温重叠好意思国大选变化，好意思元指数收尾此前三个月迷惑回落态势，转为高涨3.1%，为本年以来最大单月涨幅，亦然2016年12月以来第三大单月涨幅，仅次于2022年4月和9月份的4.9%和3.2%。东谈主民币汇率暂停了7月底以来的反弹走势，再行走弱。

国庆假期本事，离岸东谈主民币汇率（CNH）从9月末7.0066跌至7.0715，累计回调649个基点。10月8日（即假期收尾后境内首个交易日），在岸东谈主民币汇率迎来补跌行情。当日，东谈主民币汇率中间价和在岸即期汇率别离贬值了635和379个基点。当月，中间价和即期汇率累计别离贬值1.7%和1.4%，贬值幅度小于2022年4月和9月（中间价别离贬值4.1%、3.0%，即期汇率别离贬值3.7%、2.9%），或缘于9月底以来国内一揽子增量金融和财政战术延续出台且镇静落地奏效。

不同于本年上半年东谈主民币汇率承压时辰，这波回调经过中，在岸即期汇率基本围绕中间价波动，二者日均偏离幅度仅为+0.001%，而1~6月份日均偏离幅度为+1.56%，6月份偏离幅度致使达到+1.96%，接近2%上限，标明这波汇率回调经过中并未积存较强的贬值压力。当月，CNH较在岸东谈主民币汇率（CNY）日均偏离进程由上月-12个基点转为+174个基点，露馅东谈主民币汇率走势重回离岸阛阓驱动。

10月份，滞后3个月和5个月环比的即期汇率均值竣事“三连涨”，不外涨幅别离由上月2.5%和2.3%收窄至2.2%和1.8%，标明近期东谈主民币汇率对出口企业财务景况的负面影响有所缓解，尤其是收款账期较长的出口企业。

10月份，东谈主民币在主要非好意思货币中偏强，多边汇率指数延续上月升势。CFETS东谈主民币汇率指数、参考BIS货币篮子的东谈主民币汇率指数各高涨1.4%，较上月涨幅别离扩大了1.0个、0.9个百分点，参考SDR货币篮子的东谈主民币汇率指数涨幅由上月1.0%收窄至0.2%。

干涉11月份，好意思国大选、好意思联储降息预期放松等身分驱动东谈主民币汇率络续走弱。尤其是11月6日（即特朗普胜选当日），CNH较上日回调了1019个基点，在岸即期汇率贬值554个基点，贬值幅度别离为2019年8月6日（东谈主民币破7次日）、2022年9月29日以来新高。铁心11月15日，中间价和在岸即期汇率最低别离跌至7.1992、7.2409，日均偏离进程扩大至+0.3%，单日最大偏离+0.9%，反应东谈主民币汇率贬值压力增强。在此布景下，离岸东谈主民币流动性再度收紧，CNH HIBOR隔夜利率在经验了9、10月份的低位波动后，11月中旬快速反弹，从11日的1.9%升至15日的4.8%，创7月25日以来新高。

证券投资项下跨境资金转为净流出，货色买卖执续表现跨境资金流动的安稳器作用

10月份，银行代客涉外收付款延续此前两个月顺差态势，但顺差界限由上月602亿好意思元收窄至328亿好意思元，主如果因为证券投资项下资金转为净流出，孝敬率为168%。

10月份，证券投资项下涉外收付款转为逆差258亿好意思元，逆差界限历史排行第七位，为2023年9月以来新高，并一举抹平了此前两个月策画顺差216亿好意思元。其中，证券投资涉外收入环比减少114亿好意思元至1995亿好意思元，为近四个月以来新低，涉外开销增多了346亿好意思元至2253亿好意思元，为近三个月以来新高，或反应了境外投资者减执境内东谈主民币债券的影响。

当月，好意思债收益率上升带动中好意思利差倒挂进程加深（月均2年期和10年期中好意思国债收益率差别离环比上升28个和38个基点），境外机构执有境内东谈主民币债券余额迷惑第二个月减少，净减执界限由上月1338亿元增至1420亿元，其中记账式国债净减执界限由上月1132亿元降至716亿元，而同行存单净减执界限加大，由上月151亿元增至477亿元，战术性银行债净减执界限由113亿元增至216亿元。

10月份，货色买卖涉外收付款顺差自7月份以来执续扩大，由6月份379亿好意思元增至10月份的800亿好意思元，迷惑三个月创历史新高，其中货色出口增长带动涉外收入升至3102亿好意思元，为2022年4月以来新高，历史第四高。当月，作事买卖、收益和等闲革新收付款逆差环比别离减少38亿、29亿好意思元，反应了住户出境旅游和留学开销、外商投资企业分成派息等季节性身分回落影响；奏凯投资收付款逆差环比减少31亿好意思元，据外汇局表露，关联企业之间跨境假贷交往资金呈现小幅净流入。

境表里汇供求缺口收窄，阛阓主体即远期结汇意愿权贵放松

10月份，在东谈主民币汇率再行走弱的情况下，反应境内主要外汇供求关系的银行即远期（含期权）结售汇（下称银行结售汇）络续保执顺差，不外顺差界限从上月731亿好意思元降至171亿好意思元。境表里汇供求缺口环比收窄，第一孝敬项是银行代客结售汇，顺差界限由上月454亿好意思元降至158亿好意思元，孝敬了银行结售汇差额降幅的53%；第二孝敬项是外汇养殖品交易，由上月净买入249亿好意思元转为净卖出11亿好意思元，孝敬率为46%。

10月份，银行代客涉外外币收付款顺差、银行代客结售汇顺差别离较上月减少181亿、296亿好意思元，二者缺口从上月93亿好意思元扩大至208亿好意思元，为近三个月以来新高，主如果因为阛阓主体结汇动机放松。当月，剔除远期践约额之后的收汇结汇率环比回落6.9个百分点至55.3%，小于付汇购汇率61.8%，后者基本与上月执平。与7~9月份均值比较，收汇结汇率和付汇购汇率别离回落了1.8个、1.9个百分点，露馅即期交易的阛阓主体汇率预期分化，保险了境表里汇阛阓自由启动。

10月份，银行代客结售汇顺差环比收窄，第一孝敬项是货色买卖，该项结售汇顺差环比减少199亿好意思元至451亿好意思元，孝敬了银行代客结售汇顺差降幅的67%，而货色买卖涉外收付款顺差环比增多53亿好意思元至800亿好意思元，创历史新高，因此结售汇顺差与收付款顺差负缺口从上月96亿好意思元扩大至349亿好意思元，为近三个月以来新高。但当月非金融企业境表里汇进款络续减少，降幅由上月56亿好意思元降至42亿好意思元，标明企业部门囤积外汇动机总体放松。当月，证券投资结售汇由上月顺差99亿好意思元转为逆差31亿好意思元，是银行代客结售汇顺差收窄的第二孝敬项，孝敬率为44%。

10月份，远期结汇签约额环比减少129亿好意思元至255亿好意思元，为近三个月以来新低，远期购汇签约额环比增多27亿好意思元，导致远期净结汇累计未到期额由上月增多131亿好意思元转为减少65亿好意思元，孝敬了银行结售汇顺差降幅的35%。当月，远期结汇套保比率环比着落3.8个百分点至7.9%，远期购汇套保比率上升0.7个百分点至6.2%，标明关连阛阓主体汇率预期偏贬值标的。

（作家系中银证券行家首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

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管涛

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