东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊近期对东方雨虹进行盘问并发布了盘问呈文《2024年报点评：渠谈优化收尾流露，现款流改善理会》开云体育，给以东方雨虹买入评级。

东方雨虹(002271)

投资重心

事件：公司发布2024年年报。2024年公司已毕营收280.56亿元，同比-14.52%；归母净利1.08亿元，同比-95.24%。其中，Q4公司已毕营收63.57亿元，同比-14.81%；归母净利-11.69亿元。

季度收入增长仍承压，渠谈结构优化收尾理会。在行业需求压力加大之下，公司全体销售有所承压，但市集份额瞻望仍保捏普及趋势；公司通过渠谈结构优化诊疗应答需求结构的变化，工程渠谈及零卖渠谈收入总共235.62亿元，同比增长8.10%，占买卖收入比例达到83.98%，其中零卖业务营收102.09亿元，同比增长9.92%，占比进一步普及，渠谈优化收尾理会。分业务来看，防水材料收入同比下跌10.4%，砂浆粉料业务收入略有下跌，同期公司收尾了工程施工畛域，施工收入较上年同比下跌了51%。

Q4毛利率同比降幅理会，时辰用度率提高和信用减值增多影响利润发达。公司Q4毛利率14.43%%，同比下跌8.6个百分点，前三季度毛利率保捏沉稳，Q4毛利率大幅波动瞻望受到行业价钱竞争加重和经销商返利策略的影响；时辰用度率来看，2024年受到收入畛域下跌的影响，用度全体刚性特征导致三项用度率同比均有提高，公司从下半年运行加大用度管控，2024Q4销售和研发用度率同比下跌，管束用度率有所提高对单季度利润有所影响；另外，公司全年信用减值归天8.87亿、钞票处分收益-2亿，较上年同期有所增多影响利润发达。

规划性现款流改善。2024年公司规划行径产生的现款流量净额34.57亿元，上年同期为21亿元，其中Q4净流入39.5亿元，公司捏续加大回款力度和存量应收账款收回等使命，收尾发达理会；到2024年末，应收账款+单子余额78.52亿元，其他应收款22亿，同比旧年同期均有理会下跌；公司在积极鼓动存量应收款的处理，包括工抵房钞票处理、债务重组等形势，瞻望仍有部分减值压力。

盈利预测与投资评级：公司行动防水行业龙头，积极通过组织架构诊疗来遮掩空缺市集，拓展非房地产姿首，优化规划质地。同期公司积极种植新业务板块，有望通过里面资源整合和协同快速发展。公司防水主业市占率捏续普及，非房板块、非防水业务和国际市集开发有望进一步大开成漫空间。商酌到市集需求压力、减值计提风险，咱们诊疗公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为16.25/24.82/31.07亿元（2025-2026年前值为26.51/31.52亿元），对应PE鉴别为19.4X/12.7X/10X，商酌到公司业务结构诊疗收尾依然运行流露，保管“买入”评级。

风险提醒：卑劣房地产行业波动的风险；原材料价钱剧烈波动的风险；行业竞争加重风险；应收账款风险。

证券之星数据中心证明近三年发布的研报数据贪图，天风证券鲍荣富盘问员团队对该股盘问较为深切，近三年预测准确度均值为38.97%，其预测2025年度包摄净利润为盈利20.07亿，证明现价换算的预测PE为15.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增捏评级1家，中性评级1家；以前90天内机构规划均价为17.33。

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